加量不加价!3月MLF超额续做4810亿元 短期降准概率下降|天天速讯

2023-03-15 14:10:04

3月15日,央行官网发布消息显示,为维护银行体系流动性合理充裕,开展4810亿元中期借贷便利(MLF)操作,考虑到有2000亿元MLF到期,央行本月通过MLF实现2810亿元净投放,而这也是央行连续第四个月加量续作MLF.利率方面,本月MLF中标利率为2.75%,自去年8月以来连续8个月保持不变。

抑制市场利率上行势头


(资料图)

对于本月央行MLF超额续作操作,业内人士普遍认为,符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青分析称,3月MLF延续加量续作,源于年初两个月信贷持续强劲增长,银行体系补充中长期流动性需求增加。央行数据显示,今年开年以来信贷投放节奏明显加快,前两个月新增信贷合计6.71万亿元,同比多增达到1.5万亿元,创同期同比多增规模新高,实现旺盛的“开门红”。“着眼于以宽信用支持经济较快修复,短期内新增信贷仍有望保持同比多增态势——尽管出于保持信贷投资节奏平稳考虑,同比多增幅度会有所收窄,而这意味着当前银行体系需要适度补充中长期流动性。”王青指出,本月MLF加量续作,将直接为银行补充中长期流动性,有助于保持信贷投放的稳定性和连续性,进而提振市场信心,巩固经济回升向上基础。

对此,招联金融首席研究员董希淼也向记者表示,此次MLF加量续作向市场投放流动性,有助于保持市场流动性合理充裕,维护金融市场稳定。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样表示,本月央行量增价平续作MLF,符合市场预期,主要是央行适度加大长期限资金投放,继续支持金融机构加大小微企业等实体经济薄弱环节、制造业等重点新兴领域支持,激发微观主体活力,促进宽信用,增强内需恢复动力。

另一方面,王青进一步指出,加量续作MLF也有助于控制市场利率上行势头,为推动经济较快修复营造有利的货币金融环境。“受年初贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响,近一段时间市场利率上行较快。”

数据显示,2月DR007月均值升至2.11%,已略高于相应政策利率(央行7天期逆回购利率2.0%)水平。而3月15日的上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示,短端品种多数上行。具体来看,隔夜品种上行28BP报2.1090%,7天期上行3.4BP报2.0890%,14天期上行11.40BP报2.1800%,1个月期上行0.6BP报2.3840%。

此前2月24日,央行发布的《2022年第四季度货币政策执行报告》强调,要“引导市场利率围绕政策利率波动”, 这表明央行控制3月市场利率继续上行势头的意图。

王青表示,除了通过公开市场实施逆回购适时“补水”外,加量续作MLF也能起到缓解资金面收紧的作用,同时释放稳货币信号。这将有助于稳定市场预期,推动银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

记者注意到,今日央行还开展了1040亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.00%,与此前持平。考虑到当天有30亿元7天期逆回购到期,央行通过7天期逆回购实现1010亿元净投放。而这已经是央行本月第11次逆回购操作,总投放额达到4040亿元。

此外,民生银行首席经济学家温彬指出,3月地方债发行规模较大,将继续对流动性形成挤压,需要MLF增量续作来呵护流动性相对平稳,缓解资金面压力。根据已经披露的各省份债券发行计划,预计3月地方政府一般债和专项债共发行约9000亿元,较2月增加约3200亿元,净融资约5900亿元。

短期降准概率下降

在业内人士看来,央行本月超量续作MLF,意味着短期内降准的概率在下降。

王青分析称,MLF加量操作和降准都能补充银行体系中长期流动性,支持银行放贷,其中降准还可小幅降低银行资金成本。但当前经济转入回升阶段,历史上看,这一阶段实施降准的概率较低,特别是在当前存准率已经不高的背景下。

对此,温彬也指出,前期市场对降准降息的预期较高,但伴随经济逐步企稳回升、信贷和社融数据延续放量,以及后续资金面和银行负债端压力有所缓解,叠加央行在两会期间的诸多表态,短期降准降息的概率下降,迫切性不高。“开年以来信贷和社融超预期放量,人民币贷款连续两个月较去年同期大幅多增,M2增速连续两个月超过12.5%,贷款利率延续下行,表明整体流动性充裕,融资需求有效激发,宽信用进程加快。在此背景下,短期政策继续宽松的必要性和迫切性不高,各项政策效果发挥和经济修复可持续性仍待观察。”

不过,温彬也强调,在结构性流动性短缺框架和稳增长背景下,后续通过降准适时投放中长期资金依然是可选项。“降准对于提供长期流动性、降低金融机构资金成本和支持实体经济比较有效,且在结构性流动性短缺框架下,央行每隔7-8个月时间就会实施一次降准。因此,结合历史规律、银行负债压力以及稳经济需要,年内降准可能性仍在。”

值得一提的是,随着本月MLF利率保持不变,市场对本月LPR下调的预期也明显减弱。董希淼向记者表示,本月MLF中标利率未变,意味着本月LPR下降的可能性大大降低。“LPR由两部分组成,即公开市场操作利率与加点,其中公开市场操作利率主要指MLF利率。一般而言,MLF如果未变,LPR调整的可能性较小。此外,3月份央行也未进行降准等操作,银行资金成本未有显著变化,压缩加点的空间和动力可能不足。”

王青则认为,5年期以上LPR报价仍存下调空间。“着眼于推动房地产行业尽快实现软着陆,监管层仍有可能于上半年引导报价行下调5年期以上LPR报价。趋势上看,2023年上半年新发放居民房贷利率还将经历一个持续下调过程。这是改善楼市需求的关键所在。”

(文章来源:21世纪经济报道)

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