方正富邦基金薛锐：做市商制度显著改善ETF流动性

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近期，券商做市业务如火如荼，屡有新券商谋求基金做市资格。

为何上市基金需要券商担任做市商？做市商的加入对ETF发展有何益处？日前，中国基金报记者采访方正富邦基金数量投资部高级副总裁薛锐了解到，券商参与做市可明显改善ETF产品整体流动性，能够有力提升投资者交易体验并维护基金的平稳运行。

薛锐介绍，今年以来，A股市场经历了多次调整，各大指数估值均降至历史低位，指数基金的投资价值再次受到市场的广泛关注，尤其市场震荡或下行时，以ETF为代表的场内指数基金基金份额也有所增加，成为机构资金的聚集地之一。

ETF指数基金以透明度高、人为干预因素少、跟踪误差小、持仓较为分散等特点为投资者提供了一个相对便捷的投资工具。ETF经过这几年的大发展，也显露出一些问题。其中，最受市场关注的就是ETF场内流动性的问题。流动性是ETF产品运营的核心因素之一，它不仅影响了ETF产品规模的增长，也影响了投资者的投资体验。

截至目前，股票型ETF共有600只左右，年初至今日均成交额的中位数大概在1200万元，日均成交额超过1亿元的有80只左右，占比仅为13%。薛锐指出，大部分场内ETF还是缺乏流动性，主要是因为产品规模不大、持有人结构单一、相关板块市场机会较少、做市商不活跃等多种因素造成的。为改善ETF流动性问题，积极发展和完善做市商制度成为一个较好的解决方案。

2018年是ETF规模爆发的元年，为提升投资者交易体验和维护基金的平稳运行，上交所和深交所相继发布新的流动性服务业务指引，其中对券商参与做市商引入激励机制，进一步提升了券商做市的积极性，大大提升了ETF的流动性，基金公司也开始不断发力为旗下ETF引入做市商。

目前看，600多只股票型ETF中有573只具有做市商，占比近95%。未来随着监管机构对于做市商的评价机制和激励机制进一步完善，A股ETF产品的整体流动性也会逐步得到改善，从而为广大投资者提供更好的投资体验。

对于后市发展，薛锐表示，随着境内市场不断成熟，ETF的应用场景也更为广阔，对ETF产品的配置需求逐步提升。在大资管时代背景下，ETF产品将成为投资者进行长期资产配置的重要工具。对于普通个人投资者、高净值客户和机构投资者而言，ETF产品具有的风险分散化、市场容量大、相对透明等优点将获得青睐。

薛锐同时表示，ETF产品具有较强的“先发优势”，对于市场已有规模较大的旗舰型产品，一些基金管理人仍继续争相发行的原因在于完善自身的ETF产品线，另一方面是等待未来大的市场机会出现时做大规模。目前，宽基类指数产品已经比较拥挤，很多基金管理人会大力挖掘细分赛道，积极寻找未来市场风口，提前布局行业主题细分指数产品，等待后续市场机会出现，争取弯道超车的机会。

（文章来源：中国基金报）

关键词： 方正富邦基金 做市商制度