天天观焦点:营收突破5000亿 股价却不及一半PB 中国铁建估值“等风来”

2022-08-31 21:53:31

8月31日,中国铁建(601186.SH)公布2022年上半年经营业绩。报告期内,公司实现营业收入5404.97亿元,同比增长10.64%,当期归属净利润134.74亿元,同比增长9.48%,扣非后归属净利润 127.67亿元,同比增长13.31%。


(资料图片仅供参考)

2022年上半年,中国铁建半年期营业收入规模首次站上5000亿元大关,归属净利润首次突破130亿元,公司营收和净利润再次创下历史同期最好记录。

归结业绩向好原因,中国铁建认为,主要因素是2022年以来国家出台系列政策,全面加强基础设施建设、扩大有效投资,为工程承包业务发展带来新的发展机遇。

工程建设合同分化

作为传统基础建设的龙头企业,中国铁建的核心业务依然是工程承包,2022年上半年,公司工程承包业务贡献营收4846.68亿元,同比增长12%,占公司营收的89.67%,该业务实现毛利率7.10%,比去年同期增加0.35个百分点,也是公司利润贡献最大的业务板块。

中国铁建的工程承包业务在基建行业内具有风向标意义,公司该业务的变动被业绩看做是整个基建工程行业的趋势。

公司半年报数据显示,2022年上半年,中国铁建新签合同额13312.46亿元,完成公司年度计划的46.29%,同比增长26.24%,其中工程承包板块达到11235.43亿元,占公司新签合同总额的84.40%,同比增长30.68%。

工程承包板块中,公司铁路工程新签884.81亿元,占比7.88%,同比下降35.38%;公路工程新签1644.32亿元,占比14.64%,同比增长70.78%;房建工程新签4793.99亿元,占比42.67%,同比增长37.88%;城市轨道工程新签316.80亿元,占比2.82%,同比下降 58.83%;市政工程新签1813.19亿元,占比16.14%,同比增长8.62%;水利电力工程新签712.767 亿元,占比6.34%,同比增长579.84%;机场码头工程新签194.542亿元,占比1.73%,同比增长252.23%。

值得关注的是,报告期内,中国铁建铁路、城市轨道工程新签合同额成为公司下滑最快的两个板块,而占比最大的房建工程实现同比增长37.88%,公司水利电力、机场码头工程新签合同额涨幅均更是实现翻倍增长。

中国铁建的新签合同构成印证了我国大基建、稳增长的投资趋势。”东北证券分析人士向21世纪经济报道记者指出,今年以来国家层面持续聚焦“两新一重”(即新型基础设施建设、新型城镇化建设以及交通、水利等重大工程建设)和短板弱项等方面投资建设,全国新型基础设施投资大幅增加,受益于国家大基建战略,公司有望取得合同额的持续增长。

中国铁建同样认为,国家全面加强基础设施建设为工程承包业务发展带来新的发展机遇,据其分析公司公路工程合同额增长是因为抓住了公路扩能改造机遇,房建工程增加的推动力则是新型城镇化建设,公司抓住了旧城改造、保障性住房建设机遇。

公司水利电力工程新签合同额增幅较大,是因为公司紧跟国家水网建设规划,聚焦“双碳”战略,突破抽水蓄能、海上风电市场开发,加快进军水电、风电等领域的结果。

21世纪经济报道记者从中国铁建获悉,截至2022年上半年,中国铁建未完合同额累计54497.785 亿元,同比大幅增长21.78%,公司非工程承包板块新签合同中除房地产开发板块出现同比下降44.67%,勘察设计咨询、工业制造、物资物流板块均取得大幅增长。

公司市值有待提升

得益于公司营收和净利润的持续增长,中国铁建在2022年上半年的总资产创下新高,截至期末公司总资产达14942.11亿元,比上年度末增长10.44%,报告期末的归属净资产达2808.59亿元,比2021年年末增长4.49%。

截至2022年上半年末,中国铁建的每股净资产达15.80元,每股未分配利润达11.07元。但是在二级市场上,中国铁建的股价却在中报业绩披露季创下2022年以来的新低。

2022年8月2日,中国铁建A股股价创下近7年以来的新低点,盘中最低仅为7.09元/股,8月份以来,公司A股股价一直在低位运行,截至2022年8月31日收盘,中国铁建A股股价报收7.43元/股,当日收盘公司市值1009亿元。

目前,中国铁建的A股股价不及公司每股净资产的50%,仅为每股未分配利润的67.11%,公司市值仅相当于报告期末公司归属净资产的35.93%。

据统计,在近六个月内,已先后累计有十余家券商机构给出中国铁建投资研判,其中仅有1家机构给予中国铁建“审慎增持”评级,其余券商机构均是维持对公司的看好预期,有7家机构给予中国铁建“买入”评级,1家机构“强烈推荐”。

根据券商研报给出的预测,中国铁建在2022年净利润的预测均值达278.82亿元,较去年同比增长12.93%。在目前已给出的券商机构预测价中,中国铁建A股的目标价格最高预测值高达14.30元/股,最低预测值也在10元/股。

值得注意的是,多家券商强烈推荐下,公司始终难以获得二级市场的市值提升。目前中国铁建的估值存在较大抬升空间。因此券商界分析人士认为,中国铁建的经营业绩持续向好将对二级市场股价走势形成支持,公司有望获得估值修复。

据21世纪经济报道记者初步统计,中国铁建中期业绩公示后,已先后有浙商证券、招商证券、银河证券等6家券商出具最新研究报告,一致看好公司的发展预期。

“下半年国内基建仍为稳增长、扩内需的主要抓手,在增量政策支持下,中国铁建作为基建头部央企有望显著受益。” 浙商证券匡培钦研究团队长期看好中国铁建强化“设计-投资-建设-运营”的全产业链发展模式,认为公司积极转型投资运营商,后续发展动能充足。

(文章来源:21世纪经济报道)

关键词: 中国铁建 同比增长 营业收入

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