给予锐科激光买入评级

2021-08-18 08:57:43
2021-08-18东吴证券股份有限公司周尔双,黄瑞连对锐科激光进行研究并发布了研究报告《2020年中报点评:业绩基本符合预期,高功率+新应用打开成长空间》,本报告对锐科激光给出买入评级,其2021-08-17收盘价为66.2元。

锐科激光(300747)

事件: 公司发布 2021 年中报。 报告期内公司实现营收 16.10 亿元,同比增长 126.91%;实现归母净利润 2.61 亿元,同比增长 288.35%,扣非后归母净利润 2.48 亿元,同比增长 341.96%, 基本符合我们预期。

Q2 收入创历史新高, 公司收入规模持续快速扩张

2021 年上半年公司实现营收 16.10 亿元,同比增长 126.91%, 其中 Q2实现营业收入 10.26 亿元,同比增长 78.72%,主要原因系上半年制造业持续复苏, 激光行业需求旺盛, 公司产能较去年同期大幅提升, 收入端实现快速增长, 分产品看: 报告期内连续光纤激光器和脉冲光纤激光器分别实现收入 13.17、 1.66 亿元,分别同比增长 165.50%、 36.74%,光纤激光器合计收入占公司营收比重达 92.18%,是公司收入大幅提升的最大驱动力;超快激光器实现收入 4072 万元,占收入比重仅为 2.52%,但同比增速高达377.13%,表现尤为亮眼。

经营质量持续改善, 2021 年上半年盈利水平显著修复

2021 年上半年公司实现归母净利润 2.61 亿元,同比增长 288.35%, 其中 Q2 实现归母净利润 1.50 亿元,同比增长 168.14%。 2021 年上半年净利率 17.54%, 较去年同期提升 7.05 个百分点:①毛利端, 2021 年上半年公司整体毛利率 31.04%,同比提升 7.06 个百分点,主要系占收入比重最大的连续光纤激光器毛利率提升 6.92 个百分点所致。 但 Q2 整体毛利相比Q1 有所下降,我们判断主要受二季度返点计提以及光博会产品降价影响,毛利率整体降幅落在预期之内。②费用端, 2021 上半年年期间费用率较去年同期下降 2.26 个百分点,其中销售费用率下降 2.53 个百分点,主要系去年疫情影响以及今年收入规模持续提升所致, 是期间费用率下降的最大原因。

万瓦激光器持续放量叠加焊接清洗应用拓展,看好公司长期发展前景

公司在巩固中低功率激光器龙头地位的同时,积极布局高功率和超快激光器,并探寻激光加工新的应用场景,进一步打开公司成长空间: 公司高功率激光器技术已达到国际领先水平,在国内市场正逐步替代美国 IPG等海外主要激光器厂商的产品, 截至 2021 年 7 月 1 日, 公司万瓦级激光器累计销售超过 1800 台, 20kW 及以上光纤激光器累计销量突破 150 台;新应用领域,焊接及清洗版激光器销售台数同比增长超过 170%; 在超快激光器领域,公司不断丰富相关产品,广泛用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割,厚玻璃切割等领域,市场销量逐步提升,未来将为公司经营业绩注入动力。

盈利预测与投资评级: 公司2021-2023年净利润预测 5.14/6.98/9.31亿元,当前股价对应 PE 为 56/41/31X,基于对公司高质量快速发展的看好,维持“买入”评级。