通胀预期下的中美货币政策以及全球汇市表现

2021-05-28 10:31:48
2021年,全球金融市场交易主线转变为再通胀以及主要经济体渐进退出宽松政策。中美共振补库、超额流动性等预期共同助推了大宗商品的快速上涨以及通胀超预期的现状。目前市场交易的分歧点主要在于通胀的超预期程度,与通胀预期变化如何影响美联储及中国央行货币政策的选择,文章展望了通胀预期对全球汇市的影响。

2021年,全球金融市场由2020年交易疫情的几轮暴发以及全球主要经济体天量货币刺激,转变为交易再通胀以及主要经济体渐进退出宽松政策。2021年以来,主要大宗商品在2月及4-5月出现两轮快速上涨,进一步推升了通胀预期。油价突破70美元/桶,铜价突破10000美元/吨。通胀快速上行主要受到三方面影响,一是超额流动性尚未退潮。二是供不应求。美国史无前例的三轮财政刺激,激发了民众的购买力。与此同时,疫情影响了除中国以外经济体的生产力,全球供应链受到极大挑战。三是传统化石能源向清洁能源转型的影响。最终,中美共振补库、超额流动性等预期共同助推了大宗商品的快速上涨以及通胀超预期的现状。

目前市场交易的分歧点主要在于,一是通胀的超预期程度,特别是通胀的持续性。二是通胀预期变化如何影响美联储及中国央行货币政策的选择,目前美联储判断通胀为暂时性,因而不急于行动。但市场对其存怀疑态度,担心下半年通胀未如期掉头向下,会导致两大经济体快速行动。