中国货币政策变动预期维持“冰封” 5月人民币汇率料走贬

未来三个月也不会降息，认为会降准比例降至1%

5月末10年期国债收益率预测均值较4月末高2.9个BP

5月末人民币汇率预期为6.4942，较4月末贬值226点

4月新增人民币信贷料1.86万亿，新增社融2.622万亿

2021年第五期中国固定收益市场展望调查显示，市场对中国5月货币政策没有任何调整预期，基准利率和存款准备金率的变动已被束之高阁。

加上自3月以来央行在公开市场以一条直线保持着每日100亿元逆回购操作规模，也令包括逆回购利率、中期借贷便利（MLF）等政策利率的调整变得遥遥无期。

展望未来三个月，对政策的稳定预期依旧坚固。除一年期存款基准利率继续维持不变外，仅有一家机构预计未来三个月央行会下调法定存款准备金率，占比1%，较上个月进一步回落。

近期债市资金面持续稳中偏宽，但对地方债发行可能放量，以及年度缴税等忧虑仍对后续流动性产生压力。受访机构预计5月长短期资金价格均将上行，全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为1.9906%、2.1733%和2.6479%，分别较4月全月实际均值走升9.82bp、6.33bp和4.33bp。

在整体保持震荡的研判下，受访机构对5月现券走势稍悲观，因如果缺少新的有力刺激，此前连续的下行收益率进一步走低空间非常有限，叠加对资金价格的上行判断， 5月现券收益率预期几近全线上行，幅度以2-5个bp（基点）为主。

具体来说，参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值，5月末为3.193%，较4月末实际值高2.9个bp；对10年期国开债收益率在5月末的预测均值为3.5768%，较4月末实际值高3.62个bp。

汇率方面，参与机构对5月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16：30的官方收盘价预期均值为6.4942，较4月末的实际值6.4716贬值226点，预期的区间为6.40-6.70；对4月新增信贷的预计均值为1.8606万亿元，新增社融规模为2.622万亿元。

2021年第五期中国固定收益市场展望参与机构共有84家。其中，银行类参与机构29家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构20家，以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构20家。

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