苯乙烯年末牛市波动宜多头配置

2020-11-18 09:24:34
十一长假后,苯乙烯成为化工品中,乃至大宗商品中,最具亮点的品种,现货合约价格从5519元/吨涨至8052元/吨,涨幅为2533元/吨或45.9%。

从更长时间维度来看,2014到2019年的过去六年里,以华东苯乙烯为例,其价格年内波幅分别为89%、68%、56%、49%、67%、32%。2020年疫情危机年景,截止目前的年内振幅58%,属于其历年波动较正常的范畴。

我们认为,近来最关键的数据,莫过于苯乙烯的库存变化。截止11月11日,金联创统计数据显示,江苏苯乙烯主流罐区最新库存总量为14.6万吨,环比大幅下降2.85万吨;其中贸易现货量约11.4万吨,环比大降2.2万吨。预计11月份主港持续去库,12月上旬库存能否进一步下降,需要关注韩国等海外装置重启情况及远洋货物船期安排。

苯乙烯库存数据的持续下滑给了市场莫大的信心,苯乙烯库存的持续下滑贡献最大的是下游需求的强力支撑。

第一,下游硬胶的利润有了质的飞越。前些年,EPS、PS基本都是在亏损边缘线挣扎,而今年三大硬胶利润丰厚,EPS、PS利润一吨接近2000元/吨,ABS最高利润为7000元/吨。

第二,下游硬胶的开工率有了明显的提升。有了丰厚利润的支撑,EPS、PS开工率都在明显往上提升,EPS从5-6成负荷提升到6成以上,PS负荷从7-8成提升到8-9成,对苯乙烯消耗量明显增加。我国苯乙烯下游消费结构中,EPS、PS两者占据了苯乙烯消费量的半壁江山,因此,苯乙烯关键的两个下游品种高利润的形势,对苯乙烯市场的冲击较为深刻。

其次,近期苯乙烯进口量的下滑,也是库存大幅下降的主要因素。1-9月苯乙烯平均进口在26万吨,但是10-11月进口量预计仅在15-18万吨附近。进口量的急剧减少,苯乙烯供应明显不足。

综合来看,苯乙烯今年因为前期亏本边缘,装置的开工率负荷整体偏低,全年产量损失较大。

基于以上几点,苯乙烯近期库存大幅下滑,供需基本面转好,带动了苯乙烯价格的大幅上扬,1月合约波动空间预计上移至7500-8500,年末牛市波动,策略上仍宜滚动多头配置。