山西证券--证券业行业周报：基金销售规则明确 促进行业良性发展

基金销售规则明确，支持规范利用互联网平台拓展客户。证监会周五发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则，办法进一步完善基金销售行为规范，支持基金管理人、基金销售机构规范利用互联网平台拓展客户。重点强化基金销售合规内控，强化投资者权益保护，促进基金行业良性发展。对外开放不断深化，首家外资全资控股公募公司贝莱德基金成立，外资券商加速布局国内市场，中资券商与国外一流投行同台竞争，倒逼中资券商提高核心竞争力。今年以来，多项资本市场改革政策加速落地，以注册制为基础的制度支柱，引导长期资金入市和提高上市公司质量为支撑，四梁八柱逐步健全，资本市场韧性越来越强。证券行业作为资本市场最重要的中介机构之一，必将长期受益。

上半年证券公司业绩大幅改善。截止8月30日，公布上半年业绩的38家上市券商中有31家净利润实现增长，有8家净利润增幅在50%以上。其中，中信证券（600030）实现净利润89.26亿元，同比增长38%，位居第一；华泰证券（601688）实现净利润57.88亿元，同比增长59%，排名第二；广发证券（000776）净利润同比增长38.93%，实现57.52亿元，位居第三。上半年市场持续回暖，二级市场交投活跃，一级市场股债融资放量，带动券商业绩增长。

短期回调不改长期向上趋势。市场交易活跃度回落，本周两市成交额连续5日低于万亿规模，证券板块上涨后出现了一定的回调，虽然周五大涨2.92%，但成交额未突破万亿。我们认为，证券板块兼具α和β的双重属性，基本面和市场热度均支持长期向上趋势。

综合来看，资本市场改革加速推进下经营环境持续改善是现阶段证券板块最重要的催化剂。当前证券板块估值水平为2.11XPB，仍处于十年来证券板块估值较低区域。个股上看，净资本收益率较高的券商更受资本青睐，建议投资者关注。

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